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ALM, curvas de escenarios

13/07/2017

Inicio una serie de artículos sobre ALM (Asset Liabilities Management, gestión de activos/pasivos en entornos financieros), orientado exclusivamente para informáticos que entran en este mundo.

En ALM se calculan todas las posibles estrategias de inversión de una entidad para maximizar su beneficio. Esto comprende evaluar una gran combinatoria de activos y hacer hipótesis de cómo el mundo real va a evolucionar (por ej. si subirán los tipos de interés, o si habrá una burbuja en el ladrillo, o si algún sector quebrará como la crisis de las .com como ocurrió en el año 2000), etc. Por eso se utilizan escenarios: conjuntos de datos (tablas) que dibujan curvas que representan la evolución de sectores. Estas tablas son calculadas por un conjunto de economistas, estadísticos, matemáticos, actuarios, informáticos, etc, y según el acierto o error en ellas de las estimaciones de estos profesionales en la gestión ALM de inversiones se obtendrán mejores o peores resultados. En ALM estas curvas son provistas por terceros y se utilizan para realizar cálculos.

Esas curvas pueden ser representadas mediante distintos criterios:

  • Tipos de interés: la rentabilidad que va a dar un activo desde hoy (t=0) hasta la fecha que elijamos. Esta rentabilidad es anual.
    ALM.escenario.curva.precios.tipos
    Para calcular la rentabilidad total de una inversión, se aplica la siguiente fórmula:RentabilidadTotal = ((1+tipoInt)^T) -1Así, para una inversión de 1€ hecha a un plazo de 7 años se obtendrían (1+0,345)^7 -1= 7,24%.La rentabilidad, a medida que pasa el tiempo, es mayor. Significa la incertidumbre por el “riesgo de crédito” (si prestas 1M a alguien para que te los devuelva en 10 años, hay más probabilidad de que en 10 años le suceda una catástrofe y no pueda devolvértelos, que si establecéis que el plazo de devolución sea sólo un año).
  • Precios: esta forma de expresar una curva de escenario indica cuánto has de invertir hoy (t=0) para obtener 1€ en el plazo que elijas. Viendo la tabla anterior, si quieres ganar un euro en 6 años, hoy deberías invertir 0,98681109€. Sigue la misma filosofía que los tipos de interés, pero se representa de manera inversa, pues como cuánto más tiempo pase mayor es el tipo de interés (condiciones) que vas a imponer a quien prestas dinero, menos capital inicial necesitas invertir ahora (t=0).

La conversión entre tipoInterés y Precio se calcula de la siguiente manera:

  • tipoInterés = (1/Precio)^(1/T)-1  (siendo T el correspondiente plazo).
  • Precio = 1/(1+tipoInterés)^T

Estas curvas suelen ser provistas en formato anual, de modo que se pueden hacer los cálculos utilizando esta frecuencia. Si se desease mayor precisión, mayor granularidad, sería necesario interpolarlas. Para ello se utilizan los siguientes métodos de interpolación:

  • Curva de tipos: interpolación lineal.
  • Curva de precios: interpolación exponencial.

En este excel se puede ver con mayor detalle:

excel.iconoALM_blog_tipos_vs_precios_interpolación

Igualmente se utilizan otras curvas:

  • Curva spot: Indica cuánto has de invertir ahora para obtener 1€ en el plazo que se elija. Va de 0 al vencimiento. Ej: 1, 0.98, 0.96, 0.95, etc. Se interpreta “para ganar 1€ en tres años he de invertir hoy (t=0) 0.95€”. En t=0 siempre es “1” pues es lo que inviertes y recuperas sin dejar pasar tiempo.
  • Curva de rendimientos: Es la inversa de la curva spot, se interpreta como “si invierto 1€, cuánto tengo en 3 años?”. ej. de curva: 1, 1.04, 1.05, etc…
  • Curvas forward y yield, curvas internas (se desarrollará en otro artículo).

más conocimientos complementarios se pueden encontrar en este artículo de Pablo Montero en el blog de Mirai. (Mirror en PDF).

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